Рубль: укрепление на фоне роста цен на нефть и уплаты налогов

26.06.2020 11:55

Рубль: укрепление на фоне роста цен на нефть и уплаты налогов. 

В четверг инвесторы сохраняли осторожность на фоне очередного скачка новых случаев коронавируса в США (+1,7%). Это самый значительный прирост за период с 30 мая в относительном выражении и новый максимум – в абсолютном. Губернатор Техаса Грег Эббот предупредил о том, что в штате «массовая вспышка» коронавирусной инфекции, тогда как директор Техасской службы экстренной медицинской помощи заявил, что их инфраструктура перегружена. В свете этого штаты Техас и Флорида приняли решение остановить процесс выхода из режима карантина. Между тем снова проявила себя напряженность в отношениях между США и Китаем: Пентагон обвинил 20 китайских компаний в том, что они незаконно оказывают поддержку Народно-освободительной армии Китая. Данные по рынку труда США также не слишком воодушевили инвесторов: количество первичных заявок сократилось с 1,5 млн до 1,4 млн против консенсус-прогноза Bloomberg на уровне 1,3 млн; количество повторных заявок снизилось до 19,5 млн против 20,5 млн на предыдущей неделе и консенсус-прогноза на уровне 20 млн. Объем заказов на товары длительного пользования вырос на +15,8% м/м, тогда как медианный прогноз аналитиков предполагал рост на +10,9% м/м, при этом рост в значительной степени произошел за счет увеличения объема заказов на гражданские самолеты и автомобили.

Индекс MSCI EM снизился на 0,6%, Nikkei 225 – на 1,2%, DAX, напротив, вырос на 0,7%, FTSE 100 прибавил 0,4%, S&P 500 – 1,1%. Индекс волатильности VIX опустился на 1,6 пункта, до 32,2. Баррель Brent подорожал на 1,8%, до 41,1 долл. Золото закрылось на отметке 1764 долл./унц. (+0,1%). Доходность 10-летних немецких гособлигаций снизилась на 3 бп, до -0,47%, рынок американских гособлигаций закрылся почти без изменений. 10-летние UST прибавили в доходности 1 бп, завершив сессию на уровне 0,69%. Индекс DXY повысился на 0,3%. Евро ослаб к доллару на 0,3%, британский фунт закрылся на уровнях среды, японская иена скорректировалась вниз на 0,1%. Норвежская крона укрепилась к евро на 0,3%. Валюты развивающихся стран двигались разнонаправленно. Южноафриканский ранд подорожал относительно доллара на 1,3%, мексиканское песо укрепилось на 0,6%, индийская рупия – на 0,1%, турецкая лира закрылась без изменений, бразильский реал и индонезийская рупия подешевели на 0,3%. Рубль на фоне подорожавшей нефти и уплаты налогов российскими компаниями опередил большинство сопоставимых валют, укрепившись к доллару на 0,7%, до 69,07. Объем торгов в USDRUB_TOM составил 3 млрд долл., немного превысив среднее значение за последний месяц.

Сразу несколько центробанков развивающихся стран вчера провели заседания по денежно-кредитной политике. Банк Мексики снизил ставку на 50 бп, до 5%, минимального уровня за четыре года. Решение совпало с ожиданиями рынка. Центробанк Турции оставил ставку без изменений на уровне 8,25%, в то время как аналитики прогнозировали снижение на 25 бп. Центробанк Филиппин снизил ставку сильнее, чем ожидалось, – на 50 бп, до 2,25%. Банк Пакистана на внеочередном заседании снизил ставки на 100 бп.


Денежный рынок: сжатие ликвидности на фоне уплаты налогов. 

Ставки овернайт вчера подскочили вверх на фоне оттока ликвидности из банковской системы на уплату НДПИ, НДС и акцизов на общую сумму более 700 млрд руб., по нашим оценкам. Наиболее заметно повысилась средняя ставка однодневного валютного свопа, достигшая 4,43% (+35 бп). Ставка RUONIA торговалась, по нашим расчетам, в районе 4,5% (против 4,42% во вторник), а индекс RUSFAR овернайт поднялся на 3 бп, до 4,52%. Аукционы Федерального казначейства, как и ожидалось, прошли успешно, не считая однодневного репо, на которое не было подано ни одной заявки. На аукционах 56-дневных депозитов и 91-дневного репо предложенные лимиты (по 50 млрд руб. на каждом) были выбраны полностью, при этом спрос на депозитном аукционе превысил 165 млрд руб. Аукцион 14-дневных депозитов, как мы и предполагали, тоже пользовался неплохим спросом: из предложенных 300 млрд руб. банки привлекли 235 млрд руб. с целью более комфортного прохождения периода усреднения. По состоянию на вчерашнее утро уровень корреспондентских счетов в ЦБ был на 200 млрд руб. ниже уровня, необходимого, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения, а после уплаты налогов это отставание должно было еще больше возрасти. Тем не менее в целом мы расцениваем ситуацию с ликвидностью в банковской системе как комфортную, учитывая продолжающийся приток средств по бюджетному каналу и со стороны Казначейства.  Мы ожидаем, что короткие ставки вернутся к предыдущим значениям, в том числе ставка RUONIA будет находиться в диапазоне 4,3-4,4%, а ставка однодневного валютного свопа опустится ближе к 4%.

Изменения более длинных процентных ставок вчера носили ограниченный характер. Кривая FRA стала почти плоской: котировки на сроках с 3x6 по 9x12 находятся в районе 4,4%, закладывая снижение ключевой ставки ЦБ еще на 50 бп. Годовая ставка процентного свопа вчера закрылась на отметке 4,59% (-1 бп), 5-летняя ставка IRS повысилась на 1 бп (до 5,18%). Годовая ставка NDF (OIS) снизилась на 3 бп (до 3,89%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа закрылась на прежнем уровне в 3,82%.


ОФЗ: рост доходностей на невысоких объемах. 

Коррекция на  локальном рынке долга вчера возобновилась при довольно низкой торговой активности: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 38 млрд руб., что соответствовало 0,9x среднедневного показателя за последний месяц. При этом 83% оборота пришлось на короткие и среднесрочные облигации (сроком обращения менее 10 лет). По итогам сессии кривая ОФЗ по всей длине сместилась вверх на 5–10 бп под давлением фиксации прибыли локальными игроками. Наиболее слабый результат показали 6-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,23%), 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 5,97%) и 6-летний ОФЗ-26226 (YTM 5,22%), прибавившие в доходности по 10 бп. На общем фоне более устойчиво смотрелись 4-летние ОФЗ-26223 (YTM 4,77%) и ОФЗ-26222 (YTM 4,88%), закрывшиеся ростом доходностей на 3–4 бп. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран единого направления не было: длинные облигации Мексики и Филиппин снизились в доходности на 4–8 бп, в то время как доходности 10-летних бенчмарков Бразилии, Индонезии, Колумбии и Венгрии повысились на 2–10 бп.

Согласно финальной оценке Банка России, в мае вложения иностранных инвесторов в ОФЗ выросли на 66 млрд руб. (после роста на 100 млрд руб. в апреле), что близко к ранее опубликованным предварительным оценкам Национального расчетного депозитария. По сравнению с предыдущим месяцем доля нерезидентов на российском локальном рынке долга почти не изменилась, увеличившись на 0,2 пп, до 31.8% (+0,1 пп, до 37,7%, с поправкой на неликвидные выпуски). Эти соответствует нашим ожиданиям, что доля нерезидентов на рынке не будет расти.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»



2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь