Рубль: сокращая отставание от валют EM

04.08.2020 13:35
Рубль: сокращая отставание от валют EM.

Вчера аппетит к рисковым активам вырос на фоне публикации превысивших ожидания данных по индексам PMI за июль и оптимизма по поводу нового раунда фискального стимулирования в США. Индексы PMI обрабатывающих отраслей стран еврозоны оказались в диапазоне 51–53,5, прибавив 0,5–3 пункта относительно июньских уровней и превысив консенсус-прогноз Bloomberg. Сильнее всех вырос индекс Испании – с 49 до 53,5. Индекс PMI обрабатывающих отраслей США от ISM составил 54,2 против 52,6 в июне и медианной оценки аналитиков на уровне 53,6. Индексы новых заказов и производства также заметно повысились – на 5,1 до 61,5 и на 4,8, до 62,1 соответственно. В то же время индекс занятости продолжил показывать отстающую динамику (+2,2, до 44,3), в 12 раз подряд оказавшись ниже отметки 50. Между тем представители Белого дома и высокопоставленные члены демократической партии сообщили о прогрессе в части новых стимулирующих мер, в то время как Трамп обещал принять исполнительные меры, чтобы избежать выселения людей из их жилья. Одновременно несколько представителей ФРС США призвали Конгресс расширить стимулирование; в частности, президент ФРБ Ричмонда предупредил о том, что снятие стимулирующих мер может быть весьма травматичным для экономики США. По мнению главы ФРБ Сент Луиса Джеймса Булларда, несмотря на то, что рецессия сейчас проходит нижнюю точку и находится на уровне апреля, темпы восстановления экономики в июле, похоже, снизились, и вряд ли стоит ожидать, что в будущем переход будет гладким. Отдельно стоит отметить позитивные новости о распространении коронавируса в США, темпы которого вчера снизились до 0,9% с 1,4% на предыдущей неделе.

Рынки акций вчера торговались преимущественно в положительной зоне. По итогам дня индекс рынков акций развивающихся стран MSCI EM снизился на 0,1%, сводный индекс Шанхайской фондовой биржи вырос на 1,8%, Nikkei 225 поднялся на 2,2%, DAX подскочил на 2,7%, FTSE 100 вырос на 2,3%, а S&P 500 – на 0,7%. Индекс волатильности VIX снизился на 0,2 пункта, до 24,3. Цена нефти Brent повысилась на 2%, до 44,15 долл./барр., а золото подорожало на 0,1%, до 1977 долл. за унцию. Суверенные облигации ведущих стран скорректировались по цене вниз на фоне снижения спроса на защитные активы: в результате доходности гособлигаций Германии не изменились или прибавили до 2 бп (10-летний выпуск закрылся с доходностью -0,52%), а казначейские облигации США повысились в доходности на 0,5–4 бп (10-летние UST закрылись на отметке 0,55%). Что интересно, Минфин США повысил прогноз квартального объема выпуска облигаций на ближайшие три месяца (до конца сентября) до 947 млрд долл. против 677 млрд долл., которые прогнозировались в мае.

Индекс доллара вчера поднялся на 0,2%. Евро, британский фунт и японская иена ослабли относительно доллара на 0,1%, бразильский реал и мексиканское песо – на 1,6–1,9%, южноафриканский ранд подешевел на 0,7%, индийская рупия – на 0,3%, а китайский юань – на 0,1%. В то же время тайский бат и турецкая лира укрепились к доллару на 0,2–0,3%. Рубль на этот раз опередил валюты других развивающихся стран, укрепившись относительно доллара на 1,4% (до 73,11). Объем сделок в секции USDRUB_TOM на МосБирже составил 2,7 млрд долл., превысив среднедневной показатель за последний месяц. Трехмесячные 25-дельта risk reversals из опционов USDRUB практически не изменились, в то время как 3-месячная вмененная волатильность повысилась на 3%. При этом оба индикатора остались вблизи 3-месячных минимумов. 


Денежный рынок: начало нового периода усреднения.

К концу прошлой недели банки аккумулировали достаточный объем резервов, и на этом фоне ставки овернайт вчера снизились. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа опустилась на 23 бп, до 3,72%, закрытие произошло на отметке 3,28%. Через однодневный своп с Федеральным казначейством банки привлекли лишь 73,4 млрд руб. из предложенных 100 млрд руб. Обычно лимит выбирается полностью, так что вчерашняя ситуация наглядно иллюстрирует уменьшение спроса на ликвидность. Значение ставки RUONIA, по нашим оценкам, вчера составило 3,97% против 4,26% в пятницу. В результате однодневный базис должен был остаться на прежнем уровне – минус 20–25 бп.

Как мы и ожидали, на вчерашний 7-дневный депозитный аукцион с Казначейством не было подано ни одной заявки. Объем операций репо сократился на 300 млрд руб., т. к. вчера банки привлекли лишь 40,2 млрд руб. против 290 млрд руб. в пятницу, и кроме того, вернули Казначейству 50 млрд руб., привлеченных ранее. Сегодня Банк России проводит недельный депозитный аукцион. На прошлой неделе при лимите в 1,75 трлн руб. предложение банков составило 2,1 трлн руб. Учитывая продолжающийся приток средств в систему из бюджета, мы полагаем, что на сегодняшнем аукционе регулятор может увеличить лимит на 150–200 млрд руб. Также сегодня начинается новый период усреднения. Поскольку в августе заседаний по денежно-кредитной политике  Банк России не проводит, спрос на резервы со стороны банков в обозримом будущем должен быть более стабильным.

3-месячная ставка MosPrime вчера снизилась на 1 бп, до 4,58%. Ставка 1x4 FRA опустилась на 9 бп, до 4,51%, более длинные ставки FRA сместились вниз на 1–2 бп. Кривая процентных свопов опустилась на 1 бп. Также на 1–2 бп вниз сместились кривые NDF и кросс-валютных свопов.



ОФЗ: отыгрывая потери, понесенные на прошлой неделе.

Торговая активность на локальном рынке долга вчера осталась невысокой: оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже составил 13 млрд руб. или 0,6x среднедневного показателя за последний месяц. Однако по сравнению с пятницей ОФЗ укрепились в цене вслед за восстановлением рубля. Средний и дальний сегменты кривой сместились вниз на 6–8 бп, а лучший результат показали 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 5,72%), 8-летний ОФЗ-26212 (YTM 5,56%) и 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,85%), опустившиеся в доходности на 9 бп. Короткие облигации (сроком обращения меньше 3 лет) закрылись в среднем без изменений. Локальные облигации других развивающихся стран преимущественно выросли в доходности на 1–3 бп, за исключением 10-летних выпусков Филиппин и Колумбии (-2 бп).

Сегодня в центре внимания рынка – объявление параметров очередного регулярного аукциона. Мы предполагаем, что завтра Минфин, как и на прошлой неделе, может предложить к размещению флоутер, учитывая сдержанный спрос на ОФЗ-ПД на предыдущем аукционе (на прошлой неделе объем заявок на выпуск с фиксированным купоном составил всего 20 млрд руб.). Однако в первую очередь выбор Минфина, на наш взгляд, будет определяться рыночной ситуацией в ходе торгов сегодня. Отметим, что в июле средний объем размещения на регулярных аукционах был ниже того, который необходим для выполнения квартального плана заимствований: 57 млрд руб. в неделю против 77 млрд руб. соответственно.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»


Статей: 1 - 10 из 25
1 2 3 В конец

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь