Рубль: рисковые активы в минусе после провала переговоров по новым стимулирующим мерам в США

07.10.2020 11:47

Рубль: рисковые активы в минусе после провала переговоров по новым стимулирующим мерам в США. 

На фондовом рынке США большую часть дня котировки росли, на максимуме рост составлял 0,6% к предыдущему дню. Однако подъем сошел на нет поздним вечером, когда рынок резко развернулся вниз после сообщения президента Трампа в своем твиттере о том, что он приказал прекратить переговоры со спикером Палаты представителей Нэнси Пелоси о новом пакете мер по фискальному стимулированию экономики страны. Трамп подчеркнул, что республиканцы выступили с «очень щедрым предложением» о стимулирующих мерах на сумму 1,6 трлн долл., однако демократы отказались «от честных переговоров». В то же время Трамп пообещал принять новый пакет стимулирования после выборов. На этом фоне индекс S&P 500 скорректировался вниз на 2% относительно внутридневного максимума, закрывшись на 1,4% ниже уровня предыдущего дня. Индекс NASDAQ 100 откатился на 1,9%, в то время как индекс волатильности VIX поднялся на 1,5 пункта, почти достигнув месячного максимума на уровне 29,5. Вчера же выступили с заявлениями представители ряда центральных банков. В частности, глава ФРС Джером Пауэлл предупредил о том, что без дополнительной фискальной поддержки восстановление экономики США может занять больше времени, чем ожидалось, что усугубит неравенство в доходах. Как считает Пауэлл, ФРС должен сохранять мягкую политику до тех пор, пока экономика не вернулась на траекторию устойчивого роста. В свою очередь президент ФРБ Филадельфии Патрик Харкер заявил, что ожидает полного восстановления уровня занятости после спада, вызванного пандемией коронавируса, только к 2023 г., но и этот прогноз базируется лишь на предпосылке о том, что будет принят новый пакет стимулирования экономики. Как заявила вчера глава ЕЦБ Кристин Лагард, в первую очередь она опасается, что фискальные и монетарные стимулы будут отозваны слишком быстро. Лагард также заявила о риске того, что из-за частичного возобновления ограничений в связи с пандемией коронавируса восстановление экономики пойдет по W-образной траектории. В свою очередь главный экономист ЕЦБ Филипп Лейн призвал расширить меры монетарной поддержки экономики в целях восстановления устойчивой инфляции.

Рынки акций за пределами США, успевшие закрыться до твита Трампа, в основном завершили день в положительной зоне. Индекс MSCI EM вырос на 1%, Nikkei 225 – на 0,5%, DAX – на 0,6%, STOXX 600 – на 0,1%. Наклон кривой американского госдолга уменьшился. 30-летние и 10-летние облигации снизились в доходности на 5 бп – до 1,54% и 0,74% соответственно, 5-летние закрылись на отметке 0,31% (-2 бп). Ближайший фьючерс на Brent подорожал на 3,3%, до 42,7 долл./барр., но сегодня утром снижается, теряя порядка 1,5% относительно вчерашнего закрытия. Согласно предварительным данным Американского института нефти (API), за последнюю отчетную неделю товарные запасы сырой нефти в США выросли на 951 тыс. барр. Золото подешевело на 1,8%, до 1878,2  долл./унц., отреагировав таким образом на ситуацию вокруг переговоров по новому пакету фискальных стимулов и связанное с этим снижение инфляционных ожиданий.

Индекс DXY по итогам дня повысился на 0,2%; евро ослаб относительно доллара на 0,4%, фунт стерлингов скорректировался на 0,8%. Валюты стран EM также в основном закрылись в минусе относительно доллара. Мексиканское песо подешевело на 1,5%, южноафриканский ранд – на 0,9%, турецкая лира – на 0,5%, индийская рупия и бразильский реал – на 0,2–0,3%. В то же время тайский бат и индонезийская рупия укрепились на 0,2–0,4%. Рубль торговался наравне с другими валютами EM, подешевев на 0,4%, до 78,39 за доллар. Объем торгов в USDRUB_TOM составил 2,6 млрд долл., что примерно соответствует среднему показателю за месяц. 3M 25-дельта risk reversals из опционов USDRUB снизились за день на 2%, а вмененная волатильность 3-месячных опционов «в деньгах» уменьшилась на 0,5%. Однако и в том и в другом случае их значения остаются вблизи 5-месячных максимумов.


Денежный рынок: однодневный базис обновляет минимумы. 

Вчера Банк России провел еще один однодневный депозитный аукцион тонкой настройки, по итогам которого банки разместили на счетах в ЦБ 1,30 трлн руб. (против 1,12 трлн руб. в понедельник). На недельном депозитном аукционе регулятор установил лимит в 1,17 трлн руб. (мы ожидали, что он составит 1 трлн руб.), а объем предложения от банков в рамках данного инструмента составил 1,32 трлн руб. Кроме того, банки купили КОБР на сумму 44 млрд руб. из предложенных 87 млрд руб. По нашим оценкам, на сегодняшнее утро баланс средств банков на корсчетах составляет около 1,7 трлн руб., но завтра увеличится до 2,7-2,9 трлн руб. после расчетов по операциям ЦБ. Ставка RUONIA, как мы полагаем, вчера существенно не отклонилась от отметки в 4,04%, на которой она находилась в понедельник. При этом средняя стоимость однодневного валютного свопа снизилась на 15 бп (до 3,34%), в результате чего однодневный базис обновил минимум с марта текущего года. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством спрос опять составил 20 млрд руб. – такую заявку разместил один банк. На аукционе 14-дневного долларового репо один участник выбрал весь предложенный лимит в 0,1 млрд долл. Это первый случай, когда лимит по данному инструменту, введенному в июле, был выбран в полном объеме.

В более длинных ставках движения вчера по-прежнему носили ограниченный характер. Котировки FRA четвертый день подряд оставались без изменений. Годовая и 5-летняя ставки процентных свопов снизились на 1 бп и 2 бп, до 4,82% и 5,67% соответственно. Годовая ставка NDF опустилась в терминах OIS на 1 бп (до 4,01%), в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа (OIS) осталась на прежнем уровне в 4,14%.


ОФЗ: ралли на высоких объемах; на аукционах будут предложены выпуск с фиксированным купоном и флоутер. 

Вчера оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже подскочил до 58 млрд руб. (2,5x среднедневного показателя за последний месяц) против 19,6 млрд руб. в понедельник. Наиболее активно торговался 13-летний ОФЗ-26221, объем сделок с которым составил 19 млрд руб. В целом ситуация развивалась по тому же сценарию, что и в предыдущие два дня торгов: на открытии ОФЗ выросли в доходности на 1–2 бп на фоне ослабления рубля, и опять же вслед за рублем полностью отыграли понесенные потери, после того как он восстановился. Среднесрочные и длинные выпуски с фиксированным купоном преимущественно снизились в доходности на 2–7 бп. Короткие ОФЗ-ПД закрылись на прежних уровнях, а лучший результат показали облигации сроком обращения 7–11 лет благодаря притоку нерезидентов: в частности, 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 6,10%) снизился в доходности на 8 бп, а 7-летние ОФЗ-26232 (YTM 5,79%) и ОФЗ-26207 (YTM 5,61%), 9-летний ОФЗ-26224 (YTM 6%) и 11-летний ОФЗ-26218 (YTM 6,21%) потеряли по 7 бп. Самые длинные бумаги отстали от среднесрочных выпусков: 15-летний ОФЗ-26233 и 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 6,34%/6,42%) опустились в доходности всего на 3–4 бп. Однако главным аутсайдером стал 5-летний ОФЗ-26234 (YTM 5,28%), поднявшийся в доходности на 2 бп. Вечером Росстат представил оценку инфляции за сентябрь, которая в месячном сопоставлении составила -0,1%, что соответствовало консенсус-прогнозу. Годовая инфляция ускорилась до 3,7% против 3,6% г/г в августе. Второй день подряд ОФЗ вчера сильно смотрелись на фоне локальных облигаций других развивающихся стран, 10-летние выпуски которых закрылись ростом доходностей на 1–7 бп. В худшую сторону выделялся бразильский 10-летний бенчмарк, доходность которого повысилась на 13 бп.

На сегодняшнем аукционе Минфин предложит инвесторам 5-летний ОФЗ-26234 с фиксированным купоном на сумму 30 млрд руб., а также 10-летний флоутер ОФЗ-29013 в объеме доступного для размещения остатка (338 млрд руб.). Таким образом набор предлагаемых к размещению выпусков (ОФЗ-ПД + флоутер) остается без изменений третью неделю подряд, но на этот раз предложение выпуска с фиксированным купоном увеличено на 10 млрд руб. На последнем аукционе ОФЗ-26234, который проводился две недели назад, при спросе в 30,6 млрд руб. было размещено бумаг на 20 млрд руб. Полагаем,  что сегодня Минфину также удастся реализовать весь запланированный объем данного выпуска, учитывая общее улучшение конъюнктуры рынка и значительный спрос на среднесрочные ОФЗ-ПД со стороны иностранных инвесторов, наблюдаемый в последнее время. Что касается флоутера, мы ожидаем, что фактический объем размещения на сегодняшнем аукционе превысит 100 млрд руб. На предыдущем аукционе ОФЗ-29013, проводившемся 9 сентября, заявок поступило на сумму 207 млрд руб., а в итоге Минфин продал бумаг на 112 млрд руб. Цена отсечения тогда соответствовала Z-спреду к ставке RUONIA в +45 бп. На вторичном рынке котировки ОФЗ-29013 не меняются с момента последнего аукциона. Дополнительный импульс спросу на аукционах, как мы считаем, придаст сегодняшняя выплата Минфином купонов по ОФЗ на внушительную сумму почти в 30 млрд руб.

Между тем, согласно данным Национального расчетного депозитария, в понедельник позиции нерезидентов в ОФЗ сократились на 2,3 млрд руб. В частности, 3,8 млрд руб. было выведено из 10-летнего ОФЗ-26228, а еще 2 млрд руб. – из 7-летнего ОФЗ-26232, в то время как в 5-летний ОФЗ-26229 нерезиденты инвестировали 4 млрд руб. Таким образом чистый отток иностранных инвестиций за последнюю неделю составил 3 млрд руб., что выглядит для нас неожиданно с учетом ралли на рынке на последней неделе. Однако стоит подождать данных за сегодня, так как часть операций могла быть еще не раскрыта из-за временного лага в проведении расчетов.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»


Статей: 1 - 10 из 26
1 2 3 В конец

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь