Рубль: валюты EM повторяют колебания UST

19.02.2021 12:44

Рубль: валюты EM повторяют колебания UST. 

Вышедшие вчера данные по рынку труда США оказались слабее ожиданий. Количество первичных заявок на пособие по безработице выросло с 848 тыс. до 861 тыс., максимума за четыре недели. Консенсус-прогноз Bloomberg был 773 тыс. Число повторных заявок снизилось с 4,56 млн до 4,49 млн – т.е. существенно меньше, чем ожидали аналитики (4,43 млн). Комментируя представленные данные, министр финансов США Джанет Йеллен завила, что рынок труда остается слабым, и поэтому экономике жизненно необходим пакет помощи в 1,9 трлн долл. По ее словам, настоящий уровень безработицы составляет 10%, а не 6,7%, которые показывает официальная статистика, поскольку многие просто перестали искать работу.

Наклон кривой доходности казначейских облигаций США вновь начал расти. 30-летний выпуск поднялся в доходности на 5 бп, до 2,08%, 10-летний – на 3 бп, до 1,30%, 5-летний – на 1 бп, до 0,55%. Как и во вторник, 10-летний бонд не смог закрепиться на отметке 1,32% из-за появления интереса покупателей на этом уровне. Немецкие Bunds выросли в доходности на 1–2 бп. 

Рынки акций вчера скорректировались вниз – судя по всему, некоторые инвесторы опасаются за то, как рост стоимости заимствований может отразиться на уровне экономической активности. Индекс MSCI EM упал на 1,4%, Nikkei 225 и DAX потеряли по 0,2%, FTSE 100 снизился на 1,4%, S&P 500 – на 0,4%. Нефть Brent подешевела на 0,6%, до 63,9 долл./барр., несмотря на то что значительная часть добывающих мощностей в США остается закрытой. Товарные запасы нефти в США за последнюю неделю сократились на 7,26 млн барр., тогда как аналитики ожидали снижения лишь на 2,2 млн барр. 

Индекс доллара (DXY) снизился на 0,4% на фоне укрепления евро и британского фунта на 0,4–0,8%. Валюты стран EM торговались разнонаправленно. Общей для них была реакция на колебания доходности UST: пока 10-летний бонд рос в доходности, приближаясь к отметке 1,32%, валюты развивающихся стран в основном слабели. Однако когда котировки американских гособлигаций начали расти, валюты EM также развернулись в сторону роста. Мы полагаем, что эта зависимость может сохраниться на ближайшие несколько недель. По итогам дня мексиканское песо и бразильский реал подешевели относительно доллара на 0,3–0,4%, индийская рупия, индонезийская рупия, тайский бат и турецкая лира закрылись почти без изменений, южноафриканский ранд подорожал на 0,4%. Рубль показал схожую с большинством аналогов динамику, закрывшись на отметке 73,9 за доллар (-0,2% к уровню среды).

Между тем вчера Банк Индонезии снизил ключевую ставку на 25 бп, до 3,5%, самого низкого уровня в истории, объяснив свое решение необходимостью поддержать слабую экономическую активность. Центральный банк Турции второй раз подряд оставил ставки без изменений.


Денежный рынок: однодневные ставки выросли. 

Ставки овернайт вчера выросли, как мы и предполагали, примерно на 10 бп. В результате ставка RUONIA, по нашим оценкам, приблизилась к 4,10% (против 4,0% в среду), а средняя ставка однодневного долларового свопа поднялась с 3,90% до 4,02%. Мы ожидаем, что сегодня и завтра (напомним, нынешняя суббота в России является рабочей перед тремя праздничными выходными) однодневные ставки будут располагаться вблизи этих уровней или немного выше. В целом преобладают риски роста ставок овернайт в связи с наступлением в следующий четверг срока уплаты ключевых налогов.

Опять же как мы и ожидали, рассчитываемый ЦБ уровень профицита ликвидности в банковской системе вчера повысился до 2,305 трлн руб. (мы прогнозировали, что он будет близким к 2,3 трлн руб.) после расчетов по депозитам, аукционам КОБР и операциям репо с Банком России. Корсчета банков в ЦБ опустились до 2,54 трлн руб. (в пределах прогнозируемого нами интервала 2,4–2,6 трлн руб.), что очень близко к уровню, необходимому для выполнения требований усреднения. Общая задолженность банков перед Федеральным казначейством осталась выше 4 трлн руб.: по состоянию на сегодняшнее утро она немного превысила 4,1 трлн руб.

Наклон кривых IRS и NDF/XCCY вчера увеличился. Короткие ставки процентных свопов снизились на 1–3 бп (годовая ставка IRS составила 5,22%, 3-летняя – 5,87%), ставки по средним срокам не изменились (5-летняя – 6,21%), в то время как длинные повысились на 2–4 бп (10-летняя – 6,74%). Годовая ставка NDF упала на 5 бп, до 4,45%, тогда как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа выросла на 1 бп, до 4,91%. Котировки FRA снизились на 6 бп по всей длине кривой: в том числе ставки 3x6, 6x9 и 9x12 FRA составили 5,01%, 5,21% и 5,41% соответственно. Трехмесячная ставка MosPrime повысилась на 1 бп, до 4,82%.


ОФЗ: без заметных изменений; еще один день потерь для облигаций развивающихся стран. 

Вчера рынок продолжил отыгрывать оптимизм по поводу хороших результатов аукционов ОФЗ, и утром кривая сместилась вниз на 3–5 бп. Динамика валютного курса также была благоприятной – рубль протестировал отметку 73,5 за доллар. Однако во второй половине дня наклон кривой UST вновь начал расти, что оказало давление на рубль, и в результате ОФЗ растеряли утренний рост. На закрытии рынка лучше всех смотрелись ОФЗ-26232 (YTM 6,31%, -2 бп) и 10-14-летние выпуски, которые снизились в доходности на 1 бп. Остальные бумаги на кривой закрылись в среднем без заметных изменений. Оборот торгов на МосБирже составил 28 млрд руб. (1,3x среднедневного объема за месяц), из которых 21 млрд руб. пришлось на длинные и среднесрочные выпуски.

ОФЗ вчера смотрелись лучше других облигаций развивающихся стран, которые продолжили снижаться на фоне коррекции в UST. Большинство 10-летних бенчмарков выросли в доходности на 2–6 бп. Выпуски Филиппин и Мексики прибавили в доходности 10–14 бп.

Завтра рынок ОФЗ технически будет открыт, однако активность в отсутствие нерезидентов будет, скорее всего, низкой. В понедельник–вторник из-за праздников в России ОФЗ торговаться не будут.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»



2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь