Рубль: пониженная активность

07.09.2021 12:51

Рубль: пониженная активность. 

Американский рынок вчера был закрыт (в США отмечали День труда), в связи с чем торговая активность на глобальных рынках заметно снизилась. К тому же и в плане экономической статистики все было довольно тихо. Тем не менее ключевые эквити-индексы завершили сессию в хорошем плюсе: MSCI EM подрос на 0,6%, DAX – почти на 1,0%. Nikkei и Shanghai Composite укрепились на внушительные 1,8% и 1,1% соответственно. На наш взгляд, рынки по-прежнему отыгрывали вышедшие в пятницу слабые данные по занятости в США, закладывая в цены сценарий более позднего начала сворачивания программ количественного смягчения ведущими мировыми центробанками. Доллар немного укрепился (евро и британский фунт ослабли на 0,1% и 0,3% соответственно), однако валюты стран EM продолжили расти: турецкая лира, бразильский реал и южноафриканский ранд подорожали к доллару на 0,4–0,5%. Рубль выглядел слабее. По итогам дня на упавших до 1,3 млрд долл. объемах он ослаб к доллару на 0,4%, до 73,0. USDRUB открылся с гэпом вверх, в районе 72,85, и дальше постепенно рос в течение всей оставшейся сессии. Нефть Brent скорректировалась на 0,5%, до 72,2 долл./барр., но, на наш взгляд, это едва ли объясняет такое поведение рубля. Так что не исключено, что сегодня рубль постарается наверстать свое отставание от других валют EM.


Денежный рынок: сегодня Банк России проведет два депозитных аукциона. 

По нашим оценкам, вчера ставка RUONIA, как мы и ожидали, поднялась чуть выше отметки в 6,32%, на которой она находилась в пятницу. Операции долларового свопа не проводились в связи с выходным в США. Спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством повысился: если в пятницу он составил менее 1 млрд руб., то вчера от трех банков поступило заявок на общую сумму 400,58 млрд руб. при лимите в 400 млрд руб., который на сегодняшнем аукционе останется таким же. Профицит ликвидности в банковской системе по состоянию на утро понедельника составил 1,92 трлн руб. (на 775 млрд руб. выше, чем в пятницу), а баланс средств банков на корсчетах в ЦБ равнялся 2,20 трлн руб. против 2,0–2,1 трлн руб., необходимых, по нашим оценкам, для выполнения требований усреднения. Отметим, что в пятницу банки увеличили заимствования по кредитам Банка России с фиксированной ставкой с 100 млрд руб. до 145 млрд руб.

Мы ожидаем, что сегодня Банк России проведет депозитный аукцион тонкой настройки, лимит на котором будет установлен на отметке выше 1,0 трлн руб. (сегодня же истекает срок ранее размещенных депозитов тонкой настройки на сумму 915 млрд руб.). На недельном депозитном аукционе ЦБ лимит, как мы полагаем, составит 800–900 млрд руб., что близко к показателю прошлой недели (860 млрд руб.). Завтра наступает срок погашения КОБР на 157,6 млрд руб., в связи с чем сегодня Банк России проведет аукционы, на которых к размещению будут предложены облигации нового декабрьского транша (в традиционном объеме 300 млрд руб.), а также бумаги с погашением в октябре и ноябре на сумму 116 млрд руб. и 71 млрд руб. соответственно. По нашим расчетам, общий спрос на сегодняшних аукционах будет немного меньше суммы подлежащих погашению облигаций, при этом львиная доля спроса придется на новый выпуск.

К сегодняшнему утру Федеральное казначейство еще не объявило результаты аукциона 175-дневных депозитов. Аукцион 7-дневного репо вчера был признан несостоявшимся ввиду отсутствия заявок. Сегодня Казначейство предложит 200 млрд руб. к размещению на депозитах сроком 35 дней, еще 20 млрд руб. через 35-дневное репо под залог ипотечных облигаций Дом.РФ, а также проведет аукцион 14-дневного валютного репо на сумму 0,2 млрд долл. Сумма подлежащих сегодня погашению обязательств по операциям срочного репо составляет всего 5 млрд руб. Депозиты с участием центрального контрагента, как обычно, будут пролонгированы в полном объеме.

Движения ставок денежного рынка вчера были минимальными. Трехмесячная ставка MosPrime повысилась на 1 бп, до 7,27%, котировки FRA не изменились, а годовая и 2-летняя ставки процентного свопа прибавили по 1 бп (более длинные ставки IRS закрылись без изменений или потеряли до 2 бп). Кросс-валютные ставки в терминах LIBOR не изменились по сравнению с предыдущим днем.


ОФЗ: небольшой рост доходностей. 

Вчера торговая активность была невысокой – оборот в секции ОФЗ на МосБирже составил всего 6,0 млрд руб., что примерно в четыре раза меньше среднедневного оборота прошлой недели. В отсутствие нерезидентов локальные игроки решили занять выжидательную позицию. По итогам дня среднесрочные и длинные выпуски выросли в доходности на 1 бп, а короткие закрылись без изменений. 14-летний ОФЗ-26233 (YTM 7,25%) и 18-летний ОФЗ-26230 (YTM 7,27%), которые уже не предлагаются на аукционах, формально немного отстали, прибавив в доходности 2–3 бп. В контексте облигаций развивающихся стран ОФЗ оказались примерно посередине, наравне с длинными бенчмарками ЮАР и Колумбии. Сегодня Минфин объявит параметры завтрашних аукционов. В последнее время он попеременно предлагал инвесторам два «фиксированных» набора выпусков: 10-летний ОФЗ-26239 в связке с 20-летним ОФЗ-26238 и 8-летний ОФЗ-26224 в связке с 15-летним ОФЗ-26240. Если он решит и дальше придерживаться этого принципа, то на завтрашних аукционах мы должны увидеть ОФЗ-26224  и ОФЗ-26240. Ключевым событием этой недели является заседание Совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. Наши экономисты полагают, что ключевая ставка будет повышена на 50 бп, до 7,0%, на чем текущий цикл ужесточения будет завершен.

Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь