Школа Инвестора

Перспективы сектора электроэнергетики
К сожалению, данная трансляция недоступна.
Перспективы сектора электроэнергетики
Благодарим всех за участие в мероприятии! Прием вопросов закончен. Ответы на вопросы размещены.

Ответы на ваши вопросы

Энел Россия
- Насколько будут устойчивы дивиденды Энел в следующие 2-3 года? Какой потенциал роста компании? Есть ли в Энел другие драйверы роста кроме дивидендов?
Ответ:
По новой дивидендной политике Энел Россия планирует платить минимум 3 млрд в 2020-22, а далее перейти на % от чистой прибыли как было раньше (последний год 65%). Это позволит компании пережить годы падения прибыли из-за продажи Рефтинской ГРЭС в 4 кв 2019 и из-за окончания ДПМ для двух станций в 2021. При этом с 2021 компания начинает вводить свои ветряные проекты, на данный момент их 3 и полный эффект будет к 2025 году . Далее проекты КОММод (ДПМ2) начнут приносить прибыль, начиная с 2022. Драйверы - стабильные дивиденды, возврат к росту прибыльности с 2022 года, ветряные проекты и отсутствие угольных станций, наличие только газа делают компанию единственный публичным ESG благосклонным генератором, ДПМ2 позволяет повысить прибыльность старых активов. Целевая цена 1.2 рубля.
Интер РАО
- Ваш взгляд на акции ИнтерРАО. Какие перспективы в среднесрочной перспективе, какие триггеры для раскрытия стоимости? Что может быть с квазиказначейским пакетом?
- Изменилось ли ваша целевая цена по Интер РАО после покупки Юнипро?
- Добрый день! Интер РАО. Все эксперты советуют покупать акции этой компании. На протяжении нескольких лет они топчутся на месте. И денег много и масштаб, а результата нет. Что не так?
- Согласен с вопросами о привлекательности ИнтерРАО. Какого-то существенного роста не видно в деятельности компании, а уровень дивидендов довольно низок по сравнению с Россетями или ФСК. Стоит ли ожидать изменений в ближайшее время?
- Почему Интер Рао с отличным фундаменталом и запасом кэша показывает худшую динамику на рынке в сравнении с другими энергетическими компаниями, некоторые из них даже обновили хаи, а Интер Рао ниже своих максимумов на 25-30% и даже отстаёт от индекся ММВБ на 15%
Ответ:
ИнтерРАО - история с самым высоким потенциалом роста в секторе, по нашему мнению. Триггеры роста - объявление деталей новой десятилетней стратегии (предположительно в августе текущего года), запуск программы долгосрочной мотивации менеджмента (предположительно в августе текущего года), отдельные сделки приобретения активов (из ближайших - потенциальная покупка Калининградской генерации за 100 млрд руб в первой половине 2021 года), восстановление операционных и финансовых показателей во второй половине года. Сделки по покупке Юнипро нет, более того нам не известно о фактах таких переговоров на данный момент. Учитывая, что в нашей модели value всей денежной позиции учтен в цене полностью - а значит предполагает экономически обоснованное использование этих денежных средств, совершение такой сделки может привести к существенному изменению целевой цены только в случае крайних девиаций по цене, уплаченной за приобретаемый актив относительно мультипликаторов самой компании. Однозначно, дивиденды ИнтерРАО отстают от сектора, однако по нашему мнению это может легко нивелироваться взрывным ростом компании в ближайшие 5-7 лет через активные сделки по приобретению активов и реализацию существенных инвестиционных проектов. Как результат, даже при сохранении текущей дивидендной политики, доходность по акциям будет расти - из за общего роста всей компании. Однако ждать каких-то быстрых решений на коротком горизонте все-таки нам кажется будет слишком оптимистичным.
"Зеленая" энергетика
- Какие компании покупать, если верю в развитие альтернативной энергетики? Какие у вас прогнозы относительно нее?
- Какие компании будут обеспечивать переход на возобновляемые источники энергии? Особенно интересны американские компании.
- Акции каких компаний из сектора зеленой энергетики вам нравятся больше всего?
- Какие акции в отрасли альтернативных видов источников электроэнергии вы рекомендуете, и рекомендуете ли вообще эту отрасль?
- В какие компании на ваш взгляд могут пойти по пути возобновляемой энергетики, или для России это бессмысленно?
'- Какие компании имеют наибольшие доли зелёной энергетики? Будут ли они драйвером роста на рынке при введении углеродного налога в ЕС?
Ответ:
В электроэнергетике РФ однозначным лидером "зеленого" перехода является Энел Россия с газовыми станциями и 3 ветряными проектами. К 2025 году 94% установленной мощности будут газовыми, остальное ветер. Компания полностью избавилась от угольных активов, существенно нарастит долю ВИЭ в прибыльности компании в ближайшие 3 года и уже сейчас дает вполне конкурентные 8-8.5% дивдоходности на время транзитного периода. Без сомнения, это лучшая ESG история в секторе на среднесрочном горизонте. Тем не менее, мы ждем увеличения активности и других компаний в этом направлении - так мы видим заявления менеджмента ИнтерРАО об интересе к проектам ВИЭ и возможном переводе части своих мощностей с угля на газ в рамках новой стратегии, о планах участия в ВИЭ аукционах заявляли ГЭХ, Юнипро, РусГидро. Однако на данный момент эти планы все еще остаются только на бумаге. У Русгидро 75% установленной мощности - это гидростанции. У ТГК1 41% установленной мощности - гидростанции, все остальное газ, кроме одной станции. Эти компании смогут выиграть при введении углеводородного ценообразования, и это может повысить интерес к ним, уже сейчас у части инвесторов есть запросы по инвестированию в компании, которые зеленые и в которых нет угля. Тем более сейчас участие в проектах ДПМ ВИЭ гарантирует привлекательную доходность. На американском рынке данная тенденция наблюдается уже достаточно давно. Наиболее крупной из американских компаний фокусирующихся на возобновляемых источниках энергии является NextEra Energy.
Топ акций на текущий момент и в долгосрочной перспективе
- Какие акций сектора рекомендуете покупать?
- Добрый день! Какие компании из сектора российской электроэнергетики и распределения наиболее привлекательны (дивиденды, потенциал роста) на срок от 2-3 лет?
- Какие бумаги из энергетического сектора стоит добрать в настоящий момент?
- Какие бумаги из энергетики может порекомендовать на долгосрочную перспективу
- Наиболее перспективные компании в долгосрочной перспективе? Огк, мрск, ТГК? Или более мелкие компании?
Ответ:
На данном этапе самыми недооцененными акциями в секторе нам видятся ИнтерРАО, ФСК, Энел Россия и РусГидро. Из них, чисто дивидендными историями нам видятся ФСК и Энел Россия. Юнипро и ОГК2 также предлагают исключительную дивидендную доходность по сравнению с конкурентами, однако существенный вклад угольной генерации в прибыль компаний существенно сужает интерес иностранных инвесторов в такие истории. ИнтерРАО и РусГидро видятся нам одними из самых быстрорастущих историй в секторе на горизонте 2-3 лет. По россетям, я думаю стоит дождаться решения об объединении, которого на данный момент все-таки нет. Мы не исключаем, что в рамках такого возможного объединения привилегированные акции Россетей могут пропасть как класс. Если говорить про 5-7 лет, то мы придерживаемся мнения, что ИнтерРАО и ФСК на этом горизонте могут дать самую высокую доходность инвесторам. ИнтерРАО обладает огромными ресурсами для роста через M&A, выстраивает одну из самых крупных, эффективных и прибыльных сбытовых групп в РФ (и этот бизнес однозначно не в цене акции), имеет конкурентное преимущество в виде доступа к самому дешевому газу в РФ (Роснефть предоставляет 10% скидку к цене Газпрома на 25 лет). ФСК - компания менее прочих подвержена регуляторным рискам (вклад тарифа ФСК в конечную цену на электроэнергию - только 7%), уже обеспечивает один из самых высоких абсолютных дивидендов в секторе, учитывая продолжающуюся и только ускоряющуюся электрификацию экономики (автотранспорт, РЖД) гарантированно будет иметь постоянно растущую базу спроса и иметь перспективы существенного роста нетарифной выручки (сетевые аккумуляторы для баланса системы, подключение новых потребителей, подряды на электрификацию крупных промышленных объектов)
Цели инвестирования в сектор
- Не кажется ли Вам что с энергетикой лучше работать крупным фондам или физ лицам для которых стоит задача сохранения денег и борьбы с инфляцией?
Ответ:
Электроэнергетика после активной фазы реформирования прошлого десятилетия стремительно превращается в классическую дивидендную историю - бизнес сектора стабилен, дивиденды устойчивы, регуляторные риски минимальны, волатильности практически нет. С этой точки зрения акции Энел Россия, Юнипро или ФСК даже после роста являются прекрасной альтернативой депозиту. Уверены, приток физических инвесторов на российский рынок акций будет только положительно сказываться на оценке компаний сектора
Структура рынка электроэнергии
- Какова стоуктура рынка электроэнергии? Чем занимаются и с кем взаимодействуют ФСК, Россети, ИнтерРао, МРСКи, Энел, Юнипро?
Ответ:
Сектор в упрощенном виде делится на генерацию, сети и сбыт. Россети – сети, занимаются передачей электроэнергии по высоковольтным линиям (ФСК, между городами), и низким (МРСК). Генерирующие компании производят электроэнергию – ИнтерРАО, Энел и Юнипро входят сюда. Две последние компании – частные публичные генераторы, основной акционер ИнтерРАО – Роснефтегаз, компания также является почти монополией по экспорту и импорту ээ из страны и занимает 18% на сбытовом рынке.
РусГидро
- Добрый день! РусГидро- ваше мнение на дальнейшее развитие компании, и прогнозы на конец года.
- Рассмотрите пожалуйста РусГидро,. Может ли выйти цена в ближайший год на 8 копеек за акцию ? Заранее спасибо.
Ответ:
Мы ждем от РусГидро существенного улучшения финансовых показателей - но только по результатам следующего года в силу снижения бумажных списаний. Списания - бич компании, который например в 2019 привел к снижению номинальной чистой прибыли на 99%, По нашим оценкам, в 2020 году такие списания снизятся, но не уйдут полностью -а значит ждать кратного роста дивидендов по результатам текущего года не стоит. Однако, на горизонте ближайших трех лет мы ждем роста абсолютного размера дивидендов компании примерно на 50% от текущего до уровня вмененной дивидендной доходности 7-7.5%
Влияние коронавируса на сектор
- Стоит ли сейчас брать в портфель акции электроэнертики, если оцениваешь высоко риск второй волны коронавируса и соответствующих ограничений?
- Как повлиял карантин на результаты электроэнергетичиских компаний?
Ответ:
Электроэнергетики относительно легко прошли первую волну коронавируса - да, замечено значительное сокращение спроса (но в первую очередь из-за сделки OPEC+, нежели карантинных мер), снижение цен РСВ (но в первую очередь из-за рекордных объемов производства гидромощностей, нежели карантинных мер), кризис неплатежей фактически не проявился. Поэтому электроэнергетика доказала свою устойчивость в текущем кризисе. Однако, возможная вторая волна конечно несет в себе дополнительные риски для сектора - в первую очередь в силу возможного всплеска неплатежей в силу ускорения темпов банкротств предприятий малого и среднего бизнеса, которые отвечают за почти 20% общих платежей в электроэнергетике. Поэтому ответ наш будет таким - вторая волна коронавируса может привести к всплеску оборотного капитала компаний и потребовать от них увеличения заимствований для покрытия кассовых разрывов. это может оказывать негативное давление на дивиденды по результатам 2020 года, однако в любом случае будет является краткосрочным, нежели системным явлением и не приведет к ухудшению инвестиционной привлекательности сектора на среднесрочном горизонте.
ОГК-2
- Что ожидать от ОГК-2 после отсечки? Куда пойдет в ближайшее время
Ответ:
По нашим прогнозам, дивдоходность ОГК2 по результатам 2020 года (без учета возможного влияния второй волны коронавируса) составит 8.9%. Учитывая превалирующие ставки заимствований и депозитов на рынке, нам кажется это достаточно привлекательным уровнем для инвестиций, а значит мы не ждем какой-то продолжительной негативной реакции акции после отсечки. Однако стоит заметить, что последние несколько лет акция закрывала дивидендный гэп достаточно медленно, а активность в бумагах затухала на летние месяцы с восстановлением ближе к середине осени. Мы сохраняем рекомендацию Держать для акций ОГК2
Слияние Интер РАО и Юнипро
- ИнтерРАО и Юнипро вероятность слияния (покупки) и кто будет в выигрыше от потенциальной сделки?
- Что покупать: Интер РАО или Юнипро в контексте их слияния? (Слияние же будет?)
Ответ:
В случае совершения такой сделки, нам кажется в выйгрыше останутся обе стороны. Юнипро - сильный актив, который дает одну из самых высоких доходностей в секторе, а значит смена контролирующего акционера в любом случае потребует премии за контроль. Для ИнтерРАО это возможность применения значительной части своей кэш позиции экономически разумным способом, ведущим к росту прибыли и бизнеса. Однако о шансах на такую сделку говорить сейчас трудно - мы не ждем, что фортум (де-факто контролирующий акционер) будет готов вступить в такую сделку до получения операционного контроля над бизнесом. Более того, нам кажется более вероятным не просто покупка Юнипро, а полноценное реформатирование объединенного большого Фортума - с выделением и продажей отдельных станций, нежели бизнеса Юнипро целиком. В любом случае, мы сомневаемся в вероятности такой сделки в 2020 году.
Взгляд на американский рынок. Акции AES corp и NRG energy
- Добрый день. Какие компании сектора выделите по американскому рынку? Если возможно, интересно ваше мнение по AES corp и NRG energy
Ответ:
На данный момент мы видим долгосрочный потенциал в IT секторе. В условиях коронавируса тренд на цифровизацию только ускорился, и многие технологические компании смогут показать рост прибыли даже в условиях медленно восстанавливающейся экономики. NRG – одна из наиболее устойчивых компаний в сегменте Utilities. NRG имеет большую экспозицию на розничное потребление, поставляя электричество напрямую домохозяйствам, что стало положительным фактором в условиях продолжительной массовой самоизоляции. Также компания проводит реструктуризацию бизнеса и снижает операционные расходы. Мы считаем NRG одним из наиболее долгосрочно привлекательных активов в данном сегменте. AES – акции с более высоким риском. Компания активно развивает сегмент возобновляемой энергетики, что делает компанию привлекательным вариантом с точки зрения ESG инвестиций. Негативным фактором является экспозиция на развивающиеся рынки в условиях тяжелой эпидемиологической ситуации (54% доходов приходятся на Центральную и Южную Америки, 10% на Индию и Вьетнам). Мы рекомендуем участвовать в росте сегмента возобновляемой энергетики через First Solar (FSLR, есть в US TOP-10).
Россети и ФСК
- Добрый день! Каковы перспективы слияния ФСК ЕЭС и Россетей? Будут ли продолжаться выплачиваться дивиденды по ФСК и останутся ли их акции вообще? Что делать с имеющимися акциями ФСК?
- Объединение фск и Россетей, какие последствия для бумаг?
'- ваше мнение о перспективах Россетей и ФСК ЕЭС?
- После объявления выплаты высоких дивидендов акции Россети существенно выросли. Стоит ли ожидать снижения текущей цены Россетей или она будет продолжать расти на фоне консолидации МРСК под Россетями?
'- Ждать ли консолидации региональных МРСК в холдинге Россети? Стоит ли заходить в сети или холдинг под предполагаемые оферты?
- С точки зрения перспективы объединения Россетей и распределительных сетей какие акции россетей приобретать: префы или обыкновенные?
Ответ:
Акции ФСК нам кажутся одними из самых перспективных в секторе. Уверены в сохранении дивидендного потока, а также продолжение роста прибыльности бизнеса. Объединение с Россетями до сих пор вопрос открытый, без принятого решения. В случае такого объединения, мы уверены интересы акционеров ФСК будут соблюдены. Советуем дождаться официальных решений по этой теме и схемы возможного объединения. В любом случае, история с сильным дивидендным потоком, неплохими перспективами роста, существенной базой миноритарных акционеров потребует привлекательных условий для убеждения акционеров расстаться со своими акциями и/или пойти на конвертацию. Мы не ждем принудительной конвертации - в случае таковой всем акционерам, не согласным с объединением, должен быть предложен выкуп их акций, что тоже является неплохим защитным вариантом для цены компании. Заход под оферты выглядит сомнительной стратегией. Объединение сетевого комплекса стало частью обновленной стратегии группы и вектор движения задан. Однако, во-первых никаких финальных решений и одобрений консолидации МРСК все еще не принято. Во-вторых, консолидация не обязательно должна быть принудительная (для акционеров МРСК), вполне возможен вариант добровольной конвертации. В этом случае, никаких выкупов ждать не стоит. В третьих, бизнес отдельных МРСК достаточно волатилен (в отличие от группы Россети в целом). В ожидании гипотетического объединения вполне можно увидеть и существенную коррекцию в акциях в случае негативного развития событий (например, всплеска неплатежей в случае второй волны коронавируса в силу нарастающей волны банкротств МСП).
Прогнозы по отчетности
- 1. Прогнозы по отчетности за 2 и 3 квартал: ТГК-1, ОГК-2, Интер РАО, Юниор и как COVID-19/текущий кризис отразится на годовой отчет
Ответ:
2 квартал будет наиболее тяжелым для энергетиков из-за падения спроса, Эффекта от сделки ОПЕК+,падения цен РСВ и потенциальных неплатежей (которые не оказались столь значительными, как ожидало Министерство Энергетики, рост дебиторки и списаний плохих долгов). В 3 -4 квартала мы ожидаем восстановления, помимо прочего цены РСВ 1 полугодия 2019 создавали высокую базу, во втором полугодии 2020 они уже были более низкими. Для первого полугодия и года - у ТГК1 есть поддержка вводности в начале этого года, у ОГК2 поддержка - эффект от сделки продажи Красноярской ГРЭС, у Интеррао поддержка от фин доходов в 1 квартале, у Юнипро производство под давлением, поддержка от платежей за мощность.
ТГК-1
- Есть ли понимание по выходу финнов из тгк-1? Когда ожидать и по какой цене?
Ответ:
Одна из причин промедления с выходом финского Fortum из акционеров ТГК1 - существенная балансовая стоимость пакета (по цене покупки). В случае продажи за денежные средства, финской энергокомпании придется признать убыток по позиции, что отразится на размере чистой прибыли, а значит и коэффициенте долговой нагрузки Net Debt/EBITDA. В оконцовке, такой исход может привести к рискам для кредитного рейтинга финской компании. В этом свете, нам кажется более разумным подход к выходу Fortum через обмен активами. Однако, на данный момент таких активов, которые бы устроили обе стороны, не существует. Не секрет, финны готовы обменять пакет ТГК1 на часть или все гидромощности компании - однако такой подход не устраивает Газпром. обмен на газовые электростанции за периметром интереса самого Газпрома. Обмен на угольные электростанции непозволителен для Фортум - с учетом вектора на декарбонизацию в ЕС, такие активы для них малоинтересны. Учитывая эти факторы, на данном этапе сложно представить сделку по выходу в ближайшие 12 месяца. Более реалистичным нам видится сценарий переформатирования активов Фортум в России в более широком понимании - после вступления в операционный контроль компании над Юнипро, включая продажу отдельных электростанций и пакетов акций из объединенной группы. Однако, мы ждем это не ранее конца 2021-2022 гг.
Дивиденды
- какова перспектива на увеличение дивидендной доходности энергетиков при инвестировании на долгосрок?
- Стоит ли ожидать от Россетей таких же щедрых дивидендов впредь?
Ответ:
Доходность зависит от прибыльности компании и тут основной драйвер - это платежи за мощность, среди которых главная доля ДПМ (блоки получают повышенный тариф), которая привела к началу роста прибыльности с 2014 года для большинства компаний сектора, при этом ДПМ длятся 10 лет и платежи увеличиваются в последние 4 года с момента ввода. Поэтому прибыль сначала растет, а как они заканчиваются падает. Это обуславливает сначала рост дивидендов (если политика как доля от чистой прибыли, а потом падение). Но есть новые программы ДПМ ВИЭ и ДПМ2 (модернизация тепловых станций), которые будут поддерживать прибыльность с 2022 года, хотя их эффект меньше по размеру, чем ДПМ1, они частично сглаживают падение.
Перспективы гидроэнергетики
- Здравствуйте! Какие вы видите проблемы и перспективы гидроэнергетики в России?
Ответ:
Проблем несколько. Первая - практически исчерпанный потенциал водных ресурсов в Европейской части страны, где новые мощности бы нашли свой спрос. Такие ресурсы остаются далеко неиспользованными в Сибири и на Дальнем Востоке, однако на данный момент спрос на такие мощности в этих регионах ограничен. Вторая - нерешенная проблема регулирования. С одной стороны РусГидро полноценный участник оптового рынка, с другой - у компании искусственно заниженные (или вообще отсутствующие) уровни возврата по инвестиционным проектам, не дающие компаниям сектора развиваться по тем же правилам, что и тепловая генерация. Однако, это остается одним из самых прибыльных видов генерации в России с маржинальностью выше 65%, а значит при решении проблем регулирования акционерная стоимость компаний-операторов гидроэлектростанций (РусГидро, ТГК1, ЕвроСибЭнерго/EN+) может ожидать существенный рост.
Влияние снижения спроса на электроэнергию
- Согласны ли вы, что снижение спроса на электроэнергию и переизбыток мощностей в РФ будет еще долго тормозить рост бизнеса электроэнергетики?
Ответ:
Основной источник прибыльности компаний генерации - это платежи за мощность (ДПМ, КОМ, который отобран до 2025 года уже), а не платежи за электроэнергию, поэтому спрос имеет ограниченное значение, если компания эффективна, то она зарабатывает спрэд на рынке электроэнергии и сейчас.
Юнипро
- Что будет с дивами за 20год в целом по сектору в сравнение с 19г? Какие есть перспективы у ЮниПро.
Ответ:
Мы ожидаем роста дивидендов у ОГК2 и ИнтерРАО, флэт у Энель России (по политике), немного рост у Русгидро и ТГК1, падение у Мосэнерго, все связано с ожиданиями по прибыльности. У Юнипро остался остаточный платеж в декабре, мы ожидаем его на уровне 7 млрд, что совпадает с последними ожиданями компании, далее с учетом ввода 3 блока Березовской ГРЭС следующий платеж в мае мы ждем на уровне 10 млрд
Мультипликаторы p/b и p/e
- Чем объясняются низкие показатели мультипликаторов p/b, p/e для российских энергетиков?
Ответ:
Во-первых, электроэнергетика - это рублевый бизнес, и если инвестировать в долларах, то есть курсовой риск, генерирующие компании ждет падение прибыльности с постепенным окончаний проектов ДПМ (у которых повышенные тарифы), у некоторых - это уже началось, как у Мосэнерго, и если брать прибыльность компаний по окончании ДПМ, то мультипликаторы уже не так сильно отличаются от международных аналогов. При этом компании в последние годы стали увеличивать дивиденды, и уже не такие дешевые, как лет 5 назад
Цены на электроэнергию
- Добрый день! У нас много компаний в секторе электроэнергетики, но развития не сильно видно, почему цены на электрику поднимаются для предприятий и частных лиц, а видно только дивиденды. Ваше мнение на развитие солнце-энергетики и ветро-энергетики.
Ответ:
Рост цен для промышленных потребителей связан с нерыночными надбавками, но большинство из них такие, как ДПМ направлены на снижение аварийности и увеличение эффективности сектора и обеспечивают возврат на инвестиции по договоренности после приватизации, а не исключительно на рост дивидендов компаний. И даже несмотря на это цены на электроэнергию одни из самых низких в мире, сектор таким образом субсидирует другие сектора экономики.
Привлекательность разных секторов электроэнергетики
- Добрый день! Можно ли говорить о большей фундаментальной привлекательности одного из секторов энергетики над другими? Генерация, сети, сбыт? Например, сбыт всегда будет иметь проблему платежной дисциплины потребителей, а остальные нет.
Ответ:
Однозначно генерация по умолчанию имеет большую фундаментальную привлекательность. Ценообразование рыночное, инвестиции имеют механизмы гарантий возврата, в секторе присутствуют частные владельцы. В эту же сторону движется и сбытовой сектор. Сети по умолчанию являются заложниками регулятора, который одним росчерком пера может прибавить или отнять десятки процентов прибыли.
Независимые от государства компании
- Все говорят про четыре независимых от государства электроэнергетических компаний. Например, Энел Раша, а кто еше 3? Какую из них считаете самой привлекательной?
Ответ:
Самые большие независимые от государства компании – ЕН+ (большая часть бизнеса алюминий), Тплюс (частная), СГК (частная), Юнипро, Энел Россия. Про 4 это вероятно про ОГК после приватизации, но это другая классификация. Энел и Юнипро привлекательны из-за дивидендов, Энел также только зеленый генератор, а Юнипро важен скорый рост прибыльности из-за ввода 3 блока Березовской ГРЭС (хотя она угольная).
Показатели компаний сектора
- Можете ли по энергетическим компания дать ответ более развернуто по показателям? Например хотелось бы понимать, уровень заемного капитала в процентном отношении ко всему капиталу. Как изменился по сравнению с другими кварталами. P/E на 1 января 2020, на текущую дату и другие показатели.
Ответ:
Средний P/E сейчас по генерации 7.8 (6.9 на 1 января по 2019 чистой прибыли), EV/EBITDA 3.5, dividend yield 6.7%, FCF yield 9%, EBITDA margin 25%, net debt/EBITDA 0.2, 23% доля долга в структуре капитала
Риски для сектора
- Скажите, пожалуйста: 1. Ожидается ли коррекция нашего рынка в конце июля-начале августа? 2. Какие бумаги подбирать голубые фишки и/или развивающиеся компании? 3. Какой курс доллара и почему стоит ожидать в ближайшие месяцы и до конца года? 4. Насколько вероятны новые санкции и какие риски компаний?
Ответ:
Для рыночной оценки электроэнергетики существует целый ряд рисков - малое присутствие в индексах (а значит рост котировок идет с задержкой к рынку, падение - с опережением), рублевая природа бизнеса, существенное влияние превалирующих процентных ставок в экономике. Отсюда и ответ на вопрос - волатильность рубля, коррекция рынка, вторая волна коронавируса - вот основные причины, почему сектор может увидеть коррекцию.
Экспорт электроэнергии
- Есть ли на мосбирже электроэнергетические компании, занимающиеся экспортом электроэнергии? Каковы перспективы экспорта электроэнергии на ваш взгляд?
Ответ:
Почти полным монополистом по эскпорту электроэнергии из России является ИнтерРАО, небольшую долю экспортирует также ТГК1. Перспективы ограничены, потенциал на европейский рынок ограничен, 20 лет обсуждаются проекты энергоколец с Монголией и Китаем, но реального продвижения нет.
Дебиторская задолженность энергетиков
- Является ли проблемой высокий уровень дебиторской задолженности у энергетиков? И возможность е? списания?
Ответ:
Уровень собираемости платежей в РФ составляет 99.5% по результатам прошлого года, в текущий кризис был риск всплеска неплатежей, но его не случилось вообще. Дебиторская задолженность стремится к нулю, а из общих 77 млрд руб накопленной дебиторской задолженности, 68 млрд руб приходятся на Северный Кавказ, особый случай в рамках группы Россети, но достаточно купированный без негативного влияния не остальные компании сектора
Перспективы электроэнергетики
- Есть ли перспективы у электроэнергетики, если в стране отсутствует рост объемов производства в промышленности, и рост численности населения (частных домохозяйств), ведь вс? это ведет к стагнации спроса на электроэнергию?
Ответ:
Конечно есть. Электрификация эеономик нарастает - все больше железных дорог электрифицировано, мы стоим на пороге массовой электрификации автотранспорта, удельное потребление гражданами тоже растет - по мере повышения благосостояния и покупки все большей номенклатуры white goods (холодильники, кондиционеры, тд) . Сектору сейчас предстоят два основных вызова - декарбонизация (в основе навязанная извне через угрозу импортных пошлин на российские товары в случае высокого углеродного следа) и модернизация (в силу того, что до 70% мощностей выработали свой парковый ресурс). Плата за электроэнергию некритична для страны - население тратит на электроэнергию в 2 раза меньше, чем на мобильную связь и в 5 раз меньше, чем на алкоголь. Промышленность платит за электроэнергию не более 2% ВВП (да это и видно по размерам дивидендов нефтяников и металлургов - самых энергоемких отраслей - убыточность от цен на электроэнергию им не грозит).Сектор динамичный - просто это динамика проявляется на горизонте 10 лет. Уверен, электроэнергетика за будущие 10 лет станет современней, повысит маржинальность (за счет модернизации и снижения издержек нежели опережающего роста тарифов), и полюбится многим инвесторам как классический защитный нецикличный инструмент и яркая альтернатива депозиту
Общее: совместный проект ВТБ и Яндекс
- Скажите, выйдет ли когда-то проект Яндекс.Инвестиции, разработанный вами совместно?
Ответ:
Добрый день! Уже вышел, ссылка: https://plus.yandex.ru/invest/onboarding/. Вот анонс: https://www.vtb.ru/o-banke/press-centr/novosti-i-press-relizy/2020/07/2020-07-02-vtb-integriroval-platformu-dlya-upravleniya-finansami-v-yandeksplyus/
Общее: шорт акций в приложении Мои Инвестиции
- Извините за вопрос не по теме, но как шортить в мобильном приложении Мои Инвестиции?
Ответ:
Добрый день! Возможность коротких продаж реализована в приложении ВТБ Мои Инвестиции (но не по всем ценным бумагам). Для того, чтобы открыть короткую позицию, Вам нужно найти ценную бумагу в приложении ВТБ Мои Инвестиции, которую Банк разрешает «шортить» и осуществить продажу. Со списком таких бумаг можно ознакомиться на сайте Банка в разделе Маржинальное кредитование https://broker.vtb.ru/trade/margins/.
Общее: вывод средств с брокерского счета
- При выводе средств с брокерского счёта какие комиссии применяются, и при крупных суммах сколько дней занимает этот процесс?
Ответ:
Добрый день! Зависит от тарифного плана. Также нужно учитывать, что при выводе ДС может быть удержан НДФЛ. Подробнее Вы можете ознакомиться - https://broker.vtb.ru/tariffs/. Срок вывода от суммы не зависит, Вы можете подать поручение на вывод обычное или ускоренное. Также обратите, пожалуйста, внимание, что если Вам нужно будет получить ДС в офисе Банка, лучше заранее уточнить в офисе Банка наличие определенной суммы, возможно придется заказывать ДС заранее.
Общее: удержание налога по дивидендам
- ВТБ удерживает налог по дивидендам ФСК ЕЭС в полном размере 13%? Мне ничего не нужно доплачивать в налоговую?
Ответ:
13% для резидентов, соответственно если Вы резидент, то все удержано, доплачивать не нужно.