Школа Инвестора

Как проверить надежность облигации?

Купить облигацию - это значит фактически дать кому-то взаймы. Как выбирать и как измерить кредитное качество - вечный вопрос на рынке облигаций.

Этот курс - ваш способ получить "линейку", чтобы сопоставлять разных эмитентов облигаций и сформировать правильный образ мыслей - образ мыслей человека, который одолжил денег и твердо намерен вернуть вложенное с процентом в срок

преподаватель Дмитрий Кашаев
сложность Базовый
продолжительность курса 60 мин

Финансовая отчетность


Очень важный навык для инвестора – умение искать и анализировать информацию о компании. Прежде всего, речь идет о ее финансовых показателях. В данном разделе вы узнаете о том, как читать отчетность.


Разберем основные финансовые показатели на примере отчетности реальной компании.

Перед вами отчет о прибылях и убытках компании “Норильский Никель”:

Основные показатели, на которые стоит обратить внимание:

1. Выручка:

Доходы, вырученные от реализации товаров или услуг. 

При анализе компании важно смотреть на динамику (на сколько % в год она растет) и источники выручки (объем и цены реализуемой продукции), чтобы понимать будет ли она расти в будущем лучше конкурентов или нет.

2. Себестоимость:

Издержки на производство/покупку и транспортировку реализуемых товаров или услуг.

3. Валовая прибыль:

Доход от основной деятельности компании за вычетом себестоимости.

Для анализа валовой прибыльности компании важно смотреть на то, сколько процентов валовой прибыли приходится на выручку (валовую рентабельность). Данный показатель очень важен, так как показывает следующее: наращивает ли компания доходы или весь рост выручки съедается издержками на производство. 

4. Коммерческие расходы:

Издержки, связанные с реализацией продукции или услуг (упаковка, хранение, аренда, зарплата продавцам и т.д.).

5. Общехозяйственные расходы:

Управленческие расходы, не связанные напрямую с производством (аренда офиса, зарплата сотрудников офиса).

6. Операционная прибыль

Прибыль от основной деятельности компании: валовая прибыль за вычетом коммерческих и общехозяйственных расходов.

Динамика коммерческих и общехозяйственных расходов влияет на операционную прибыль и показатель EBITDA (валовая прибыль – коммерческие и общехозяйственные расходы + амортизация), который не выводится отдельно в отчетности, но очень важен, так как является аппроксимацией денежного потока компании. Аналитики и инвесторы смотрят на динамику данного показателя, а также на рентабельность по EBITDA (какой % приходится на выручку).

7. Чистая прибыль: 

Доход компании после вычета операционных связанных с основной деятельностью (себестоимости), коммерческих и общехозяйственных расходов) и финансовых расходов и налогов.  

Чистая прибыль часто является базой для выплаты дивидендов: исходя из прогноза данного показателя аналитики делают прогноз на счет будущих дивидендов компании. Кроме того, данный показатель используется для расчета чистого денежного потока компании (FCF), который говорит о том, сколько денег есть у компании, чтобы платить дивиденды/инвестировать в развитие.

Вернемся к EBITDA. Все необходимое для расчета показателя (валовая прибыль – коммерческие и общехозяйственные расходы + амортизация), кроме амортизации мы все нашли в отчете о прибылях и убытках. Оставшийся показатель мы смотрим в отчете о движении денежных средств:


8. Амортизация: 

Денежные отчисления в связи с износом основных средств и нематериальных активов.

Это бумажные расходы компании, поэтому их прибавляют обратно для расчета показателя EBITDA, чтобы наиболее реально отразить, сколько компания заработала денег.

Как оценить платёжеспособность компании.

C доходами разобрались. Второй важный аспект при анализе – платежеспособность компании. Для ее оценки аналитики используют коэффициент Net Debt/EBITDA, который показывает, насколько компания способна погасить свой долг. Простыми словами, сколько EBITDA нужно компании, чтобы закрыть долг.

Net Debt (Чистый долг) = Долгосрочные кредиты и займы + Краткосрочные кредиты и займы – Денежные средства и эквиваленты 

Необходимые показатели можно найти в консолидированном отчете о финансовом положении или балансе компании, в котором указывается сумма активов, обязательств и собственного капитала.

9. Денежные средства:

Это активы компании: деньги, которые лежат на депозитах, и другая ликвидность (например, краткосрочные инвестиции, которые можно быстро конвертировать в деньги).

Теперь смотрим на обязательства компании:

10. Долгосрочные кредиты и займы:

Относятся к долгосрочным обязательствам, срок которых превышает 12 месяцев. 

11. Краткосрочные кредиты и займы:

Относятся к краткосрочным обязательствам, срок которых не превышает 12 месяцев.

Итак, теперь вы знаете, как найти и рассчитать основные финансовые показатели, которые показывают доходы и отражают долговую нагрузку, и можете самостоятельно провести первичную оценку финансового состояния компании!